广发证券股份有限公司 2025 年
面向专科投资者公开刊行
次级债券（第四期）信用评级讲述
中诚信国际信用评级有限包袱公司 | 编号:CCXI-20253798D-01
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行
次级债券（第四期）信用评级讲述
声 明
? 本次评级为托付评级，中诚信国际尽头评估东谈主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履独处、
客不雅、自制的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧堤防对外公布的信息，以尽头他根据监管功令收罗的信息，中诚信国际按照关连
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于关连信息的正当性、实在性、好意思满性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及技俩东谈主员履行了遵法走访和诚信义务，有充分情理保证本次评级免除了实在、客不雅、自制的原则。
? 评级讲述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级程序和方法、评级神气作念出的独处判断，未受评级托付
方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。
? 本评级讲述对评级对象信用景色的任何表述和判断仅行为关连有筹备参考之用，并不虞味着中诚信国际试验性建议任
何使用东谈主据此讲述弃取投资、假贷等交往步履，也弗成行为任何东谈主购买、出售或持有关连金融居品的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本讲述所述的评级收尾而出现的任何亏空负责，亦不合评级托付方、评级对象使用
本讲述或将本讲述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级收尾自本评级讲述出具之日起收效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、间隔评级等。
? 根据监管条目，本评级讲述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本
讲述的步履，中诚信国际不承担任何包袱。
追踪评级安排
? 根据关连监管功令以及评级托付公约商定，中诚信国际将在评级收尾有用期内进行追踪评级。
? 中诚信国际将在评级收尾有用期内对评级对象风险进程进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的枢纽
事项，评级托付方或评级对象应实时文书中诚信国际并提供关连贵寓，中诚信国际对付联系事项进行必要走访，及
时对该事项进行分析，据实阐述或养息评级收尾，并按照关连功令进行信息线路。
? 如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需贵寓，或者出现监管功令的其他情形，中诚信国际不错间隔或者取销评级。
中诚信国际信用评级有限包袱公司
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次级债券（第四期）信用评级讲述
刊行东谈主及评级收尾 广发证券股份有限公司 AAA/空隙
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债项及评级收尾 AAA
次级债券（第四期）
本期债券刊行范畴不逾越东谈主民币 30 亿元（含）。本期债券刊行期限为 3 年。本期债
券本金和利息的清偿规定在刊行东谈主的平方债之后、先于刊行东谈主的股权本钱；本期债券
刊行要素
与刊行东谈主照旧刊行的和将来可能刊行的其他次级债处于团结清偿规定。本期债券召募
资金扣除刊行用度后，拟用于偿还到期公司债券。
中诚信国际敬佩了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”或“发
行东谈主”）竞争实力较强、轮廓金融管事智商连续擢升、领有业内当先的科技金融模式
以及金钱管制转型成效显耀等正面身分对公司合座筹谋及信用水平的复古作用；同
评级不雅点
时，中诚信国际温雅到，行业竞争日趋热烈、盈利空隙性靠近一定挑战、业务发展对
风险管制冷漠更高条目以及投行业务规复成效仍待连续训练等身分对公司筹谋及信用
景色变成的影响。
评级预计 中诚信国际合计，广发证券股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保持空隙。
可能触发评级上调身分：不适用。
调级身分 可能触发评级下调身分：公司治理和里面抑遏出现枢纽障碍和颓势；财务景色的恶
化，如资产质料着落、本钱金不及等；外部维持智商及意愿大幅弱化。
正面
? 多项主要筹谋筹备连气儿多年位居行业前哨，轮廓竞争实力较强，行业地位隆起
? 业务执照皆全，各项主要业务平衡发展，轮廓金融管事智商连续擢升
? 一直极力于各项管制、管事及期间更动，缓缓打造业内当先的科技金融模式
? 领有行业当先的金钱管精明商，金钱管制转型成效显耀
温雅
? 本期债券本金和利息的清偿规定在刊行东谈主的平方债之后、先于刊行东谈主的股权本钱；本期债券与刊行东谈主照旧刊行
的和将来可能刊行的其他次级债处于团结清偿规定
? 跟着国内证券行业加速对外绽开，公司靠近来自境表里券商、贸易银行等金融机构的竞争
? 宏不雅经济增速放减弱证券市集的波动性对公司盈利空隙性带来一定挑战
? 更动业务及国际化的拓展对公司里面抑遏、风险管制水柔和合规运营智商冷漠更高条目
? 投行业务规复成效仍待连续训练
技俩负责东谈主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn
技俩组成员：郑添翼 tyzheng@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 主体财务概况
广发证券 2022 2023 2024 2025.06/2025.1-6
总资产（亿元） 6,172.56 6,821.82 7,587.45 8,158.39
股东权益（亿元） 1,247.93 1,406.76 1,530.85 1,565.80
净本钱（亿元） 798.47 931.66 958.60 939.33
营业收入（亿元） 251.32 233.00 271.99 153.98
净利润（亿元） 88.98 78.63 105.45 70.06
轮廓收益总额（亿元） 85.88 84.65 130.40 73.68
平均本钱请问率（%） 7.55 5.92 7.18 --
营业用度率（%） 54.95 59.59 54.38 45.81
风险遮掩率（%） 186.58 233.36 276.22 264.86
本钱杠杆率（%） 13.04 12.03 13.29 12.87
流动性遮掩率（%） 213.79 222.43 183.17 170.78
净空隙资金率（%） 147.26 129.57 153.18 152.48
注：[1]数据着手为公司提供的经安永华明管帐师事务所（特殊平方合伙）审计并出具程序无保寄望见的 2022-2024 年度审计讲述，以及未经审计
的 2025 年上半年财务讲述；其中 2022 年财务数据为 2023 年审计讲述期初数；2023 年财务数据为 2024 年审计讲述期初数；2024 年财务数据为
审计讲述期末数。讲述中对净资产、净本钱、净本钱/欠债等风险抑遏筹备的形色和分析均接纳母公司口径数据；[2]2024 年度末的净本钱及关连
数据已根据中国证监会公告[2024]13 号《证券公司风险抑遏筹备想象程序功令》进行重述，母公司各项风险抑遏筹备均合适《证券公司风险抑遏
筹备管制办法》联系功令；[3]本讲述中所援用数据除特殊讲明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，特此讲明。
? 同业业比拟（2024 年数据）
总资产 净本钱（母公司口径） 净利润 平均本钱请问率 风险遮掩率
公司称呼
（亿元） （亿元） （亿元） （%） （%）
广发证券 7,587.45 958.60 105.45 7.18 276.22
招商证券 7,211.60 874.12 103.90 8.24 239.03
中信建投 5,664.18 746.75 72.36 7.09 209.25
注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。
贵寓着手：公司提供及公开信息，中诚信国际整理
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? 评级模子
注：
外部维持：广发证券无试验抑遏东谈主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽宁成
大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）连气儿 25 年位列前三大股东，
持久空隙的股权结构确保公司管制团队的连气儿性和空隙性，但需温雅辽宁成大授权管制层出售广发证券部分股权对公司治理空隙性可
能产生的影响；上述股东发展历史悠久，盈利智商较强，杠杆率低，财务弹性较好。此外，行为总部在广东省的宇宙轮廓类证券公司，
公司在当地金融体系的紧迫性较高，豪迈赢顺应地政府的一定维持。受个体信用景色的复古，外部维持擢升子级是试验使用的外部维持
力度。
方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04
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刊行东谈主概况
广发证券股份有限公司前身是 1991 年建设的广东发展银行（现称“广发银行”）证券交往营业
部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公司。
公司于 2015 年 4 月在香港联合交往悉数限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股刊行 17.02
亿股，告成召募资金 320.79 亿港币。2025 年 2 月，公司刊出回购专用证券账户中的一齐 15,242,153
股 A 股股份并相应减少公司注册本钱，限制 2025 年 6 月末，公司注册本钱降至 76.06 亿元东谈主民
币，无控股股东和试验抑遏东谈主。同期末，公司共有平方股股东 166,445 户，其中吉林敖东药业集
团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股份有限公司（以
下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中
猴子用”；股票代码：000685.SZ）尽头一致行动东谈主办股比例永诀为 20.11%、17.97%和 10.57%。
限制 2025 年 6 月末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。2025 年 1 月 9 日，
公司线路了《对于广发控股（香港）有限公司实缴本钱加多至 103.37 亿港元的公告》，公司向广
发控股（香港）有限公司增资 21.37 亿港元，增资后广发控股（香港）有限公司的实缴本钱加多
至 103.37 亿港元。限制 2025 年 6 月末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 26 家分公
司及 330 家营业部。
表 1：限制 2025 年 6 月末公司主要子公司及参股公司持股比例
子公司称呼 简称 业务性质 持股比例(%)
广发期货有限公司 广发期货 商品期货经纪、金融期货经纪等 100.00
广发信德投资管制有限公司 广发信德 股权投资、为客户提供财务参谋人管事等 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 技俩投资、投资管制 100.00
广发证券资产管制（广东）有限公司 广发资管 证券资产管制业务 100.00
广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 投资控股 100.00
广发融资租借（广东）有限公司 广发融资租借 融资租借业务、租借业务等 100.00
广发基金管制有限公司 广发基金 基金召募、基金销售、资产管制等 54.53
公开召募证券投资基金管制、基金销售、
易方达基金管制有限公司 易方达基金 22.65
特定客户资产管制
贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理
本期债券概况
本期债券刊行范畴不逾越东谈主民币 30 亿元（含）。本期债券刊行期限为 3 年。本期债券本金和利息
的清偿规定在刊行东谈主的平方债之后、先于刊行东谈主的股权本钱；本期债券与刊行东谈主照旧刊行的和未
来可能刊行的其他次级债处于团结清偿规定。
本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟用于偿还到期公司债券。
业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信国际合计，2025 年二季度中国经济交代压力完结适当增长、突显韧性，工业坐褥、出口与高期间制造
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业投资发达亮眼，但同期，外部环境压力的影响沉稳浮现，投资边缘放缓、地产走弱、价钱低迷等反馈出中
国经济连续回升向好的基础还需要进一步办法。下半年在政策协同发力、新动能连续蓄势、“反内卷”力度增
强等维持下，中国经济边缘承压但不改稳中有进的发展态势。
GDP 同比增长 5.2%，上半年试验 GDP 累计同比增长 5.3%，超出市集预期。其中，工业坐褥、出
口和高期间制造业投资展现出优于预期的韧性，尽管对好意思出口受关税冲击占比彰着下滑，但对东
盟、非洲等非好意思国度出口增速保持两位数增长，“两重两新”与出口韧性复古下工业坐褥保管强
势增长，高期间产业中信息管事业，航空、航天器及设备制造业，想象机及办公设备制造业投资
同比永诀增长 37.4%、26.3%、21.5%，是投资的主要拉动项。但也要看到，价钱水平连续低迷，
地产基本面走弱、投资降幅走扩，传统基建投资增速放缓，国补政策阶段性优化下商品铺张增速
回落等对经济的株连，标明经济开辟基础仍待进一步办法。
中诚信国际合计，上半年中国经济稳中有进的发展态势和成效，为完周详年主见打下了较好基础，
下半年大家贸易和关税迎来密集博弈期，外部环境压力成为影响国内经济的中持久变量，访佛内
素性铺张和投资需求仍有待改善、房地产企稳回升动能减弱、价钱水平合座低迷等问题尚存，经
济增长边缘承压，但也要看到中国经济的坚强韧性与潜力，稳增长有多重复古：一是宏不雅政策协
同发力为经济空隙脱手添砖加瓦。跟着“国补”剩余名额资金的下达和专项债刊行落地提速，稳
地产的增量政策或陆续出台，内需仍有结构性复古；二是新动能连续蓄势擢升了经济可连续发展
的智商。本年以来，中国在东谈主工智能、量子想象、生物医药等科技前沿范畴取得紧迫打破，同期
低空经济、深海科技、东谈主形机器东谈主等新兴行业布局连续深化，更动驱动的新格式正在变成；三是
陪伴新一轮“反内卷”政策的落地，一定进程豪迈从供给端减弱要点范畴的产能多余问题，促进
供需再平衡，从而推动价钱水平回升到合理区间。三季度仍可根据市集变化当令推出增量政策，
财政政策方面，财政赤字、专项债、特殊国债等均可视情况进一步膨胀；财政支拨结构进一步优
化，愈加瞩目惠民生、促铺张、增潜力，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，降准降息仍有空
间，还可创设新的结构性货币政策器具，要点维持科技更动、扩大铺张、空隙外贸等。
轮廓以上身分，中诚信国际预计 2025 年三季度中国 GDP 增速将在 4.8%傍边。从中持久来看，稳
增长政策效应连续开释加之改良顺序连续深化落地，中国经济连续回升向好的基本面未变。
详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关紧迫》，讲述邻接：
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1
行业概况
中诚信国际合计，2024 年证券行业发展合座呈现先抑后扬趋势，主要筹备均完结正增长。以“新国九条”为
中枢的“1+N”政策体系加速构建，强监管、严监管仍为将来的主基调；将来证券公司仍将延续当今股权收
购、兼并整合波涛，头部券商与中小券商分化加重。同期不同证券公司对新期间的聚会和诈欺智商或将成为
行业竞争格式演化的紧迫身分。
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行业发展合座呈现先抑后扬趋势。同期以“新国九条”为中枢的“1+N”政策体系加速构建，强
监管、严监管仍为将来的主基调，合规谨慎筹谋永远是证券公司行稳致远、可连续发展的生命线。
证券行业聚会度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较不屈衡，有较大的整合空间，预计未
来证券公司将延续当今股权收购、兼并整合波涛，行业聚会度或将进一步擢升，同期政策红利向
头部券商歪斜，头部效应将愈加突显，而中小券商特点化筹谋转型有望进一步加速，行业分化加
剧。受益于一系列利好政策，2024 年证券行业资产范畴、本钱实力、营业收入及净利润均完结增
长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均完结不同进程增长，投行及信用业务收入有所下
降。国际化计谋纵深鼓舞，或成为证券公司利润增长的紧迫打破点，但复杂的国际政事经济阵势
对其风险管精明商冷漠更高条目。数字化转型及 AI 期间的迅猛发展正在改变证券公司的业务逻
辑，将来将长远浸透至客户管事、风险管制、合规管制等场景，预计不同证券公司对新期间的理
解和诈欺智商或将成为行业竞争格式演化的紧迫身分。
详 见 《 中 国 证 券 行 业 展 望 ， 2025 年 4 月 》 ， 报 告 链 接
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1
运营实力
中诚信国际合计，广发证券的业务景色较好，多项筹谋筹备位于行业前哨。同期，公司业务收入的多元化程
度较高，业务散播较为平衡，金钱管制业务、投资管制业务、交往及机构业务收入占比拟高，且上述业务收
入行业排行靠前，已变成一定的竞争上风；投行业务谨慎规复，受本钱市集回暖影响，2024 年及 2025 年上
半年公司营业收入同比均有所增长。
公司业务稳步发展，多元化进程高，具备较强的市集竞争力，将来发展出路精好意思。
表 2：比年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）
营业收入
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
金钱管制业务 111.02 44.17 105.31 45.20 117.40 43.17 61.72 40.08
投资管制业务 99.43 39.56 78.91 33.87 76.00 27.94 38.45 24.97
交往及机构业务 28.66 11.40 37.09 15.92 69.72 25.63 49.69 32.27
投资银行业务 6.02 2.40 5.82 2.50 7.86 2.89 3.29 2.14
其他 6.19 2.46 5.86 2.52 1.00 0.37 0.83 0.54
营业收入估计 251.32 100.00 233.00 100.00 271.99 100.00 153.98 100.00
其他业务成本 (10.60) (3.55) (8.19) (0.11)
经养息的营业收入 240.72 229.45 263.80 153.87
注：上表加总和如与估计数不一致，均系四舍五入所致
贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理
金钱管制板块
公司聚焦金钱经纪业务“高质料客群和高效率线上运营”要点发展主见，连续鼓舞金钱经纪系列
改良落地，加速向买方投顾转型，2024 年金钱管制业务板块收入同比完结增长，限制 2024 年末，
融资融券业务范畴有所增长，股票质押业务范畴有所减少；2025 年上半年，金钱管制业务板块收
入仍完结同比增长，限制 2025 年 6 月末，融资融券业务范畴与上年末基本持平，股票质押业务
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范畴连续收缩。
公司金钱管制板块主要包括金钱管制及经纪、融资融券、回购交往和融资租借。受市集行情回暖
及交往量增长影响，2024 年公司金钱管制业务板块完结收入同比有所增长，在营业收入中占比有
所着落仍处较高水平，仍为公司营业收入最主要着手。2025 年上半年，公司金钱管制业务板块收
入同比有所增长，在营业收入中占比拟上年略有着落。
金钱管制及经纪业务方面，公司信守主责主业，紧跟公司高质料发展主基拯救数字化、平台化战
略，聚焦金钱经纪业务“高质料客群和高效率线上运营”要点发展主见，线上线下并举，作念好客
户拓展管事和程序化运营；连续鼓舞金钱经纪系列改良落地，为高质料发展提供组织智商、资源
投放和东谈主才保障；在费率和利率连续着落、公募降佣降费等政策导向下，加速向买方投顾转型，
与投资者利益高度一致；对峙“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。限制 2024 年末，公司
代销金融居品保有范畴逾越 2,600 亿元，较上年末增长约 22%。根据中国证券业协会统计，共有
逾越 4,600 东谈主赢得投资参谋人履历，行业排行第一（母公司口径）。2024 年公司沪深股票基金成交
量 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富居品种类，持
续向金钱管制转型，金融居品销售净收入、保有量及多市集交往佣金均完结同比增长。2025 年上
半年，公司坚定作念好社会金钱“管制者”，深化金钱管制转型，加速向买方投顾转型，强化多元
资产配置智商；不停丰富居品供给体系与交往维持器具，完善机构客户轮廓管事体系，擢升客户
体验；全面建设东谈主工智能管事功能，统筹扩充金钱经纪 AI 大模子的应用与赋能；连续鼓舞金钱经
纪系列改良落地，为高质料发展提供组织智商、资源投放和东谈主才保障。限制 2025 年 6 月末，公司
代销金融居品保有范畴逾越 3,000 亿元，较上年末增长约 14.13%；根据中国证券业协会统计，共
有逾越 4,600 东谈主赢得投资参谋人履历，行业排行第二（母公司口径）；2025 年 1-6 月公司沪深股票
基金成交金额 15.14 万亿元（双边统计），同比增长 62.12%。境外方面，金融居品销售净收入、
保有量及多市集交往佣金均完结同比增长。
表 3：比年来公司代理买卖证券交往金额（单元：万亿元、%）
证券种类
交往额 市集份额 交往额 市集份额 交往额 市集份额 交往额 市集份额
股票 16.99 3.78 15.79 3.71 19.89 3.86 12.42 3.81
基金 2.91 6.29 2.78 5.00 4.05 5.32 2.72 4.63
债券 42.05 4.76 49.82 4.94 53.50 4.85 34.72 5.57
总成交量 61.96 4.49 68.38 4.59 77.45 4.57 49.86 4.95
注：上表数据为母公司数据，市集份额是指该类证券交往额占沪深两市该类证券团结期间交往总额的比例。
贵寓着手：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开延期货经纪业务，且通过广发期货的全
资子公司广发期货（香港）有限公司尽头全资子公司广发金融交往（英国）有限公司在国际主要
商品及养殖品市集为客户提供交往及计帐管事，2024 年 10 月，公司决议向广发期货增资 1.5 亿
元东谈主民币，限制 2024 年末，广发期货注册本钱金增至 20.50 亿元。2024 年，广发期货对峙作念强主
责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市集份额同比增长，境表里业务稳步发展。广
发期货成交量市集份额 2.12%，较上年同期增长 0.60 个百分点；成交金额市集份额 2.08%，较上
年同期增长 0.51 个百分点。2025 年上半年，广发期货深挖产业客户需求，强化科技商酌赋能，持
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续擢升服求实体经济质效，成交量市占率、成交额市占率同比永诀加多 0.28 个百分点和 0.34 个
百分点。在境外，广发证券通过障碍全资持股的子公司广发证券（香港）经纪有限公司（以下简
称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪管事，涵盖在香港联交所及国酬酢易所上市的股票、
债券等金融居品，利用自主开发的易淘金国际版交往系统，着力拓展国外金钱管制业务。2024 年，
广发期货境外子公司合并营业收入、净利润永诀完结同比增长，广发期货（香港）荣获新加坡交
易所颁发的 2024 年新友所铁矿石养殖品、新友所好意思元/离岸东谈主民币期货的“前五大中资期货经纪
商”。2024 年，广发期货完结营业收入 19.93 亿元，净利润 3.70 亿元。
融资融券业务方面，收获于公司浑厚的客户基础、等闲的经纪会聚，公司融资融券业求完结谨慎
发展。2024 年以来，公司对峙“客户中心导向”，连续擢升客户管事质效，业务表率发展。限制
欠债客户平均保管担保比例较上年末有所上升。2024 年公司融资融券利息收入同比有所减少，主
要原因为利率着落。限制 2024 年末，公司境表里融资融券业务的担保物公允价值估计 2,983.03 亿
元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额 1.45 亿元，与上年末基本持平。此外，限制
占比拟上年末有所擢升。限制 2025 年 6 月末，公司境内融资融券余额为 1,036.38 亿元，与上年
末基本持平，市集份额 5.60%，境内融资融券业务的担保物公允价值 2,887.97 亿元，较上年末小
幅加多，境内融出资金减值准备余额 1.40 亿元，较上年末有所减少；境外孖展业务减值准备余额
为 2.54 亿元，较上年末有所减少，将来仍需温雅该类业务的风险情况。
回购交往业务方面，2024 年公司谨慎开展股票质押业务，严格落实存续期管制各项举措，连续优
化资产结构，股票质押业务范畴有所减少。限制 2024 年末，公司通过自有资金开展场内股票质押
式回购业务余额为 94.55 亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均践约保障比例较上
年末有所上升，受市集利率着落影响，2024 年公司股票质押式回购利息收入同比有所着落。限制
售金融资产减值准备余额 5.84 亿元，较上年末有所加多。2025 年以来，公司强化风险管制，限制
障比例较上年末有所上升。
表 4：比年来公司本钱中介业务情况（单元：亿元、%）
融资融券业务余额 830.25 889.89 1,036.86 1,036.38
保管担保比例 262.72 247.73 254.28 265.85
融出资金利息收入 54.56 52.08 49.44 26.69
以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额 96.29 123.26 94.55 78.74
践约保障比例 298.42 237.11 284.97 293.29
股票质押式回购利息收入 6.58 5.10 4.79 1.57
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另外，公司通过子公司广发融资租借开展融资租借。广发融资租借连续加强全面风险管制体系的
建设与完善，新增投放租借业务本金 0.89 亿元。限制 2025 年 6 月末，租借应收款净额为 0.93 亿
元。
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投资银行板块
股权融资及债务融资业务稳步回升，2024 年投资银行业务收入同比有所增长，债权业务范畴连续
增长，但将来仍需连续温雅监管顺序带来的潜在影响，投行业务规复成效仍待连续训练。
公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务参谋人业务。2020 年 7 月，广东证
监局对公司弃取责令改正、暂停公司保荐机构履历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务联系文献
业务正稳步回升。2024 年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所上升。2025
年上半年，公司投资银行业务板块收入同比有所减少，在营业收入中占比拟上年有所着落。
股权融资方面，公司长远贯彻国度计谋与监管条目，信守金融服求实体经济初心，把功能性放在
首要位置。对峙行业引颈，加强要点赛谈的资源累积、客户开拓与专科智商建设，着力打造产业
投行、科技投行；深耕要点区域，连续巩固大湾区竞争力；以客户为中心，鼓舞境表里一体化深
入实施，加强集团化业务协同，进一步增强轮廓金融管事智商；聚焦业务增效、合规风控、管制
赋能，加速投行数智化转型。连续强化投行业务全经过质料管控，切实履行本钱市集“看门东谈主”
包袱。2024 年，公司完成股权融资主承销家数 8 家，股权融资主承销金额 86.66 亿元，其中初度
公开刊行主承销家数 3 家，主承销金额 8.05 亿元；再融资刊行承销家数 5 家，主承销金额 78.61
亿元。2025 年上半年，公司立足服求实体经济高质料发展，积极阐扬径直融资“管事商”及本钱
市集“看门东谈主”功能。公司完成 A 股股权融资技俩 5 单，主承销金额 156.22 亿元，其中初度公开
刊行主承销家数 2 家，主承销金额 5.39 亿元；再融资刊行承销家数 3 家，主承销金额 150.83 亿
元。
债务融资方面，公司严控展业风险的基础上，整合股源，阐扬集团作战上风，连续深耕要点区域，
稳步擢升市阵势位。2024 年公司主承销刊行债券 665 期，同比增长 59.86%，主承销金额 2,963.22
亿元，同比增长 21.22%。2024 年公司主承销的主要信用债范畴排行第 6 位，较 2023 年擢升 2 位。
公司高度醉心债券业务管事国度计谋，以金融力量助推高质料发展。2024 年公司主承销各品种科
技更动债券 110 期，承销金额 344.79 亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券 18 期，承销金额
单债券刊行，承销金额 110.22 亿好意思元。2025 年上半年，公司连续开拓要点区域客户，推动数智化
建设，夯实技俩执业质料，公司主承销刊行债券 419 期，主承销金额 1,537.21 亿元，行业排行第
面，完成 29 单债券刊行，承销金额 498.65 亿好意思元。
表 5：比年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）
主承销家数 17 17 8 5
股票承销保荐
主承销金额 184.07 163.67 86.66 156.22
主承销期数 188 416 665 419
债券承销
主承销金额 1,420.76 2,444.42 2,963.22 1,537.21
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财务参谋人业务方面，公司的财务参谋人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024 年实
现财务参谋人业务净收入 0.57 亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024 年，公司邃密围绕国
家产业政策、金融政策、区域发展政策辩论主见，践行“一个广发”展业模式，主办新质坐褥力
并购论坛、广东本钱市集并购定约建设大会等多个大型并购主题行动，极力于构建并购业务生态
圈，为客户提供多头绪、全场地的轮廓管事，促进资产本钱有序轮回。2024 年公司完成境内具有
行业及区域影响力的枢纽资产重组技俩与财务参谋人技俩 5 单，波及交往总额 133.57 亿元。新三板
业务方面，限制 2024 年末，公司行为主办券商连续督导挂牌公司共计 44 家，其中“专精特新”
企业占比达近 84.09%。2025 年，公司完成新三板挂牌 2 单，限制 2025 年 6 月末，公司行为主办
券商连续督导挂牌公司共计 47 家，其中“专精特新”企业占比达 82.98%。
此外，在境外投资银行业务范畴，公司主要通过障碍全资持股的子公司广发融资（香港）有限公
司（以下简称“广发融资香港”）开展关连业务。2024 年，公司完成 14 单境外股权融资技俩，
其中包括 12 单港股 IPO 技俩，刊行范畴 68 亿好意思元；1 单好意思股 IPO 技俩，刊行范畴 2,189 万好意思元；
有承销商中平中分派的口径想象，在香港市集股权融资业务排行中资证券公司第 4。此外，2024
年广发融资（香港）完成 3 单财务参谋人类技俩，波及交往金额 14.46 亿港币。2025 年上半年，公
司完成 11 单境外股权融资技俩，均为港股 IPO 技俩，刊行范畴 427.73 亿港元；按 IPO 和再融资
技俩刊行总范畴在悉数承销商中平中分派的口径想象，在香港市集股权融资业务排行中资证券公
司第 4。
投资管制业务板块
公司连续擢升资产配置等中枢智商，公募基金业务管制范畴居于行业当先地位，具有较高的市集
有名度和招供度；私募基金要点布局生物医药、智能制造、新动力等行业，部分技俩通过并购、
上市等完结退出；资产管制业务 2024 年末管制范畴有所回升，但受基金费率着落影响，合座投
资管制业务板块收入同比减少；限制 2025 年 6 月末，资产管制业务管制范畴与上年末基本持平，
基金业务范畴有所增长。
公司的投资管制业务板块主要包括资产管制业务、公募基金管制业务及私募基金管制业务。2024
年，受基金费率着落导致相应收入减少影响，公司投资管制业务板块完结收入同比有所减少，在
营业收入中占比同比亦有所着落。2025 年上半年，公司投资管制业务板块完结收入同比有所增长，
在营业收入中占比拟上年有所着落。
资产管制业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及障碍全资持股的广发资产管制（香港）
有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产管制业务。广发资管管制投资于多种资产
类别及各式投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类居品，广发资
管的客户主要包括贸易银行、相信公司、其他机构投资者和振作监管条目的客户群体。2024 年，
广发资管对峙阐扬社会金钱“管制者”的功能，连续加强投研体系建设，擢升主动管精明商，积
极鼓舞居品创设与业务拓展，资产管制范畴有所增长。限制 2024 年末，广发资管管制的鸠合资产
管制筹备、单一资产管制筹备和专项资产管制筹备的净值范畴均较 2023 年末有所增长。2024 年，
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广发资管营业总收入-2.74 亿元，净利润-5.93 亿元。2025 年上半年，广发资管深化投研中枢体系
及主动管精明商建设，连续丰富完善居品布局和多元资产配置居品线策略，依托集团全业务链加
强里面协同，业务结构连续优化。限制 2025 年 6 月末，广发资管管制的单一资产管制筹备和专项
资产管制筹备的净值范畴较 2024 年末永诀增长 4.56%、39.49%，鸠合资产管制筹备的净值范畴较
在境外资产管制业务范畴，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供意见及资产管制管事，
限制 2025 年 6 月末，广发资管（香港）管制 3 只基金居品。广发控股香港是香港首批获 RQFII 资
格的中资金融机构之一。
表 6：比年来广发资管资产管制净值范畴情况（单元：亿元）
技俩 2022 2023 2024 2025.06
资产管制业务范畴 2,711.83 2,046.62 2,535.16 2,506.45
其中：鸠合资产管制 2,106.69 1,186.55 1,543.83 1,407.22
单一资产管制 539.30 801.24 811.70 848.68
专项资产管制 65.84 58.83 179.62 250.55
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公募基金管制业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
管制业务。广发基金和易方达基金皆为宇宙社保基金、基本养老保障基金的国内投资管制东谈主之一，
亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及普遍投资者等提供资产管制管事，并可在中国境内
召募资金通过及格境内机构投资者筹备（QDII）、在境外召募资金通过 QFII 及 RQFII 方式投资
于中国境内本钱市集；广发基金可在中国境内通过及格境内有限合伙东谈主筹备（QDLP）投资于境外
本钱市集。广发基金方面，2024 年广发基金对峙高质料发展干线，连续强化投研中枢智商建设，
提高资产供给的丰富度和质料，进一步增强专科化的客户管事水平，限制 2024 年末，广发基金管
理的公募基金范畴估计 14,655.07 亿元，较 2023 年末增长 19.93%；剔除货币市集型基金后的范畴
估计 8,403.56 亿元，行业排行第三 1。2024 年，广发基金完结营业收入 72.60 亿元，净利润 20.00
亿元。限制 2025 年 6 月末，广发基金管制的公募基金范畴估计 15,093.56 亿元，较 2024 年末增
长 2.90%；剔除货币市集型基金后的范畴估计 8,944.82 亿元，行业排行第三 2。2025 年上半年，
广发基金完天真利润 11.80 亿元。易方达基金方面，2024 年易方达基金专注主业，把功能性摆在
首位，作念好金融“五篇大著作”，连续增进投研中枢智商，不停优化适配投资者需求的各样化产
品与管事体系，稳步鼓舞大家化计谋，更好地服求实体经济和住户瓦解需求。限制 2024 年末，易
方达基金的公募基金范畴估计 20,536.08 亿元，较 2023 年末增长 22.43%；剔除货币市集型基金后
的范畴估计 14,309.81 亿元，行业排行第一 3。2024 年，易方达基金完结营业收入 121.09 亿元，
净利润 39.00 亿元。2025 年上半年，易方达基金积极管事新质坐褥力发展和中国式当代化建设，
进一步完善投研体系、擢升价值发现智商，限制 2025 年 6 月末，易方达基金管制的公募基金范畴
估计 21,645.91 亿元，较 2024 年末增长 5.40%；剔除货币市集型基金后的范畴估计 15,231.34 亿
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元，行业排行第一 4。2025 年上半年，易方达基金完天真利润 18.77 亿元。
私募基金管制业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管制业务。2025 年，广
发信德聚焦布局东谈主工智能、机器东谈主、生物医药、智能制造、新动力、企业管事等行业。限制 2025
年 6 月末，广发信德管制基金总范畴约 195 亿元。在境外市集，公司主要通过障碍全资持股的子
公司广发投资（香港）有限公司尽头下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）管
理股权投资类基金居品 4 只，已完成的投资主要遮掩高端制造、TMT、大铺张、生物医疗等范畴，
部分投资技俩已通过并购退出或在香港、好意思国等证券交往所上市。2025 年上半年，广发信德完结
净利润 0.21 亿元。
交往及机构业务板块
公司权益投资对峙价值投资策略，根据市集波动抑遏仓位；固收业务较好地抑遏了投资组合的久
期、杠杆和范畴；2024 年 A 股市集和债券市集合座空隙向好，公司投资总收益同比大幅增长；
公司的交往及机构业务板块主要包括权益投资及交往业务、固定收益销售及交往业务、股权养殖
品销售及交往业务、另类投资业务、投资商酌业务及资产托管业务。2024 年受 A 股市集及债券市
场合座空隙向好影响，全年公司交往及机构业务板块完结收入同比有所增长，在营业收入中占比
有所上升。2025 年上半年，公司交往及机构业务板块收入同比有所增长，在营业收入中占比拟上
年有所擢升。限制 2024 年末，公司金融资产投资估计 3,733.91 亿元，其中第一头绪和第二头绪公
允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比永诀为 26.99%和
公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比永诀为 28.00 %和
年上半年完结投资总收益 74.21 亿元，同比小幅增长。
公司权益投资及交往业务主要从事股票及新三板股票的作念市及交往。2024 年，A 股市集主要股指
年度涨幅均为正好。公司权益类投资对峙价值投资念念路，强化从上至下的宏不雅策略与行业及个股
的商酌相团结，利用多策略投资器具裁减投资收益波动，取得了较好的投资事迹。限制 2024 年
末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所着落。2025 年上半年，
A 股市集主要指数高涨，限制 2025 年 6 月末，公司股权投资余额及基金投资在金融投资组合中
的占比拟岁首均有所上升。
公司固定收益销售及交往业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融居品及
利率养殖品的作念市及交往。公司的机构客户主要包括贸易银行、保障公司、基金公司、财务公司、
相信公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市集及交往所交往多类固定收益及相
关养殖居品，并提供作念市管事，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、公
司债券、国债期货、利率互换及程序债券远期等。公司通过刚烈固定收益养殖器具（如利率互换、
值变动，不含春联营及谐和企业投资收益、措置持久股权投资产生的投资收益，下同。
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国债期货）以对冲因交往及作念市业务中产生的利率风险。2024 年公司较好地抑遏归还券投资组合
的久期、杠杆和投资范畴，有用把合手市集结构性契机，取得了较好的投资事迹。限制 2024 年末，
公司债券类投资在金融投资组合中的占比有所上升。2025 年上半年，公司抑遏债券投资组合的久
期、杠杆和投资范畴，限制 2025 年 6 月末，公司债券类投资余额连续增长，但在金融投资组合中
的占比拟上年末有所着落。
表 7：比年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券 1,887.10 61.78 2,083.44 56.89 2,147.49 57.51 2,247.51 53.72
公募基金 630.68 20.65 665.65 18.18 567.74 15.21 671.46 16.05
股权（含融出证券） 350.74 11.48 528.41 14.43 525.30 14.07 601.64 14.38
养殖金融资产 26.42 0.87 50.34 1.37 38.79 1.04 32.90 0.79
银行瓦解 11.33 0.37 40.56 1.11 67.97 1.82 79.41 1.90
证券公经瓦解居品 20.88 0.68 25.72 0.70 16.60 0.44 14.55 0.35
其他 127.47 4.17 268.18 7.32 370.00 9.91 535.97 12.81
估计 3,054.63 100.00 3,662.30 100.00 3,733.91 100.00 4,183.44 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与估计数存在尾差。
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公司股权养殖品销售及交往业务包括非程序化居品、收益把柄以及场外养殖品等；同期，通过柜
台市集为非标居品以及收益把柄居品提供流动性维持，并从事股票挂钩金融居品及股票养殖居品
等品种作念市及交往。公司行为场外养殖品业务一级交往商，立足养殖品订价和交往的专科上风，
不停强化团队及系统建设，擢升居品创设、策略更动及交往销售智商，丰富和拓展居品体系、挂
钩标的种类及收益结构，连续为机构客户提供以场外养殖品为载体的资产配置和风险管聚会决方
案。公司作念市业务连接保持在市集第一梯队，为上交所、深交所的 900 多只基金及一齐 ETF 期权
提供作念市管事，为中金所的沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权提供作念市管事，为 2 家科创
板企业、1 家北交所企业、40 家新三板企业提供作念市管事。2024 年，公司通过中证机构间报价系
统和柜台市集刊行私募居品 84,691 只，估计范畴东谈主民币 9,007.44 亿元；2025 年上半年，公司通过
中证机构间报价系统和柜台市集刊行私募居品 51,508 只，估计范畴东谈主民币 5,011.80 亿元。此外，
公司还为中金所股指期权主作念市商。
公司的投资商酌业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上
市公司等多范畴的投资商酌管事。限制 2025 年 6 月末，公司的股票商酌涵盖中国 28 个行业和 997
家 A 股上市公司，207 家香港及国外上市公司。公司积极推动商酌业务的数智化建设，并进一步
探索 AI 智能投研功能应用，借助于广发商酌学派网站、小神气等构建多平台、多渠谈、多维度的
客户管事体系。2025 年上半年，公司产业商酌院连续打造产、学、研、投、融生态，聚焦要点赛
谈深化产业生态圈建设，赋能公司各业务板块发展，为各级政府政策制定及产业筹备提供多项研
究商榷管事，深化与要点科研院校、科学家团队、专科股权投资机构、各样企业及政府部门间的
估量，建立科研后果飘舞与产业对接孵化的合作机制，阐扬金融赋能科技向坐褥力飘舞的桥梁作
用。
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公司的资产托管业务主要为各样资产管制居品提供优质的资产托管和基金管事业务，所提供管事
的对象涵盖贸易银行尽头瓦解子公司、证券公司尽头子公司、基金公司尽头子公司、期货公司及
其子公司、私募基金管制东谈主等各样资产管制机构。2024 年，公司连续鼓舞公募基金居品布局，重
点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金管制东谈主提供专科管事；加强基础系
统建设，擢升轮廓管事和风险管精明商，推动资产托管业务谨慎发展。限制 2024 年末，公司托管
居品数目 3,775 只，提供基金运营外包管事居品数目 4,367 只。根据 Wind 统计，公司公募基金托
管存续范畴排行行业第 5。2025 年上半年，公司要点鼓舞指数类和固收类公募基金托管，增强业
务系统建设和风险管精明商。限制 2025 年 6 月末，公司托管居品数目 3,707 只，提供基金运营外
包管事居品数目 4,380 只。
另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，当今以股
权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东谈主民币。2025 年上半年，
广发乾和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特殊契机投资等范畴。限制 2025 年 6 月
末，广发乾和累计投资技俩 330 个。2024 年，广发乾和营业总收入-8.57 亿元，净利润-6.98 亿元。
财务风险
中诚信国际合计，2024 年广发证券受本钱市集回暖影响，盈利水平同比大幅擢升，2025 年上半年盈利水平
保持增长态势。较好的里面流动性、多元外部融资渠谈及较强的外部融资智商为公司到期债务续接提供一定
保障，合座偿债智商仍保持在较好水平。
盈利智商及盈利空隙性
完结较好增长，合座盈利水平大幅擢升。2025 年上半年，公司盈利水平同比完结增长。
证券公司的盈利景色变化趋势和经济环境以及证券市集的走势具有较强的关连性。2024 年受下半
年政策维持影响，股票市集合座呈先抑后扬、触动上行态势，交投活跃度较上年有所上升，在此
推动下，公司金钱管制、交往及机构等业务条线营业收入同比完结较好增长。受上述身分共同影
响，2024 年公司全年营业收入同比有所加多。
从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入着手之一，2024 年完结小幅增长。
具体来看，金钱管制业务方面，受市集活跃度上升影响，2024 年公司经纪业务手续费净收入同比
有所加多。投资银行业务方面，年内公司债务融资业求完结较好发展，投资银行业务手续费净收
入同比有所加多，但收入孝敬度仍较低。资产管制业务方面，主要受业务范畴增长影响，全年公
司资产管制业务手续费净收入同比有所加多。基金管制业务方面，受公募基金费率改良影响，公
司裁减居品管制费，全年基金管制业务手续费净收入同比有所着落。
利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及
其他债权投资利息收入组成，2024 年公司当令养息投资策略，减少其他债权投资范畴，同期受市
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场利率下行影响融资融券利息收入亦有所减少，受此影响全年利息收入同比有所着落；利息支拨
主要由卖出回购金融资产款利息支拨和草率债券利息支拨等组成，同期，主要受市集资金成本下
降影响，公司利息支拨同比略有减少。受此影响，全年公司利息净收入较上年有所着落。
投资收益及公允价值变动收益方面，受本钱市集行情较好影响，2024 年公司投资收益及公允价值
变动收益估计同比均大幅擢升，为营业收入增长的主要驱上路分。此外，受巨额商品销售关连期
货现货业务加多影响，其他业务收入尽头他业务成本均同比上升，但对营业收入的孝敬较低。
表 8：比年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 16,363.19 65.11 14,512.34 62.29 14,710.45 54.08 8,198.28 53.24
其中：经纪业务 6,386.85 25.41 5,810.15 24.94 6,649.89 24.45 3,921.03 25.46
投资银行业务 610.37 2.43 566.32 2.43 778.25 2.86 320.14 2.08
基金管制业务 8,153.26 32.44 7,355.86 31.57 6,464.12 23.77 3,407.96 22.13
资产管制业务 785.89 3.13 371.79 1.60 421.11 1.55 260.64 1.69
投资净收益（含公允价
值变动损益）
利息净收入 4,101.11 16.32 3,136.02 13.46 2,348.45 8.63 1,059.11 6.88
汇兑损益 (47.04) (0.19) (10.18) (0.04) 68.63 0.25 (211.93) (1.38)
其他 2,514.43 10.00 1,371.71 5.89 1,528.68 5.62 401.54 2.61
营业收入估计 25,132.01 100.00 23,299.53 100.00 27,198.79 100.00 15,398.12 100.00
其他业务成本 (1,059.76) (354.63) (818.71) (10.85)
经养息的营业收入 24,072.26 22,944.90 26,380.08 15,387.27
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总和有尾差。
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在营业支拨方面，由于证券公司各项业务均具有学问密集型的特征，东谈主力成本在公司业务及管制
用度中占比相对较高。2024 年公司业务及管制费较上年小幅上升，但受营业收入增幅较大影响，
公司营业用度率较上年有所着落。信用减值亏空方面，公司扩充新金融器具准则，诈欺三阶段减
值模子计量预期信用亏空，2024 年转复书用减值亏空 0.65 亿元，主要系其他债权投资减值转回
所致。此外，受税前利润上升影响，2024 年公司计提所得税用度同比有所上升。
受上述身分共同影响，2024 年公司营业利润和净利润同比均有所增长。同期，其他权益器具投资
公允价值变动加多推动其他轮廓收益的税后净额同比大幅增长，公司轮廓收益总额同比大幅增长。
从利润率来看，2024 年公司平均本钱请问率和平均资产请问率同比均有所上升，盈利智商有所提
升。盈利空隙性方面，比年来公司业务发展谨慎，盈利空隙性较好。
年上半年公司手续费及佣金净收入同比增长 23.11%，具体来看，2025 年上半年公司经纪业务手
续费净收入同比增长 41.95%，主要系本钱市集交投活跃度擢升所致；同期，公司资产管制及基金
管制业务手续费净收入同比增长 8.44%；投资银行业务手续费净收入同比小幅着落 4.82%。2025
年上半年，主要受金融器具投资收益加多影响，公司投资净收益同比大幅增长 57.62%；同期，主
要受拆入资金及草率债券利息支拨减少影响，公司利息净收入同比增长 18.46%。营业支拨方面，
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公司业务及管制费同比加多 13.42%，营业用度率同比着落 8.46 个百分点；同期，公司转复书用
减值亏空 0.98 亿元。受上述身分共同影响，2025 年上半年，公司净利润同比大幅擢升 47.94%。
此外，其他债权投资公允价值变动大幅着落推动其他轮廓收益的税后净额同比大幅减少。受以上
身分轮廓影响，轮廓收益总额同比增长 17.96%。
表 9：比年来公司主要盈利筹备（单元：亿元、%）
经养息的营业收入 240.72 229.45 263.80 153.87
业务及管制费 (138.09) (138.85) (147.92) (70.54)
营业利润 104.48 87.95 114.68 83.37
净利润 88.98 78.63 105.45 70.06
其他轮廓收益 (3.10) 6.02 24.96 3.63
轮廓收益总额 85.88 84.65 130.40 73.68
营业用度率 54.95 59.59 54.38 45.81
平均资产请问率 2.00 1.53 1.86 --
平均本钱请问率 7.55 5.92 7.18 --
利润总额变动悉数 14.77 23.15 12.29 --
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风险管精明商、杠杆及本钱饱和性
各项风险筹备均高于监管程序，且主要筹备均保持较好水平，将来仍需温雅业务范畴与债务水平
的增长对本钱产生的压力。
比年来公司净本钱等主要风险抑遏筹备均连续合适《证券公司风险抑遏筹备管制办法》及《证券
公司风险抑遏筹备想象程序功令》的联系功令，进一步反馈出公司较高的资产安全性和本钱饱和
性。
限制 2025 年 6 月末，公司注册本钱为 76.06 亿元东谈主民币。比年来凭借较为谨慎的筹谋策略及有用
的本钱补充渠谈，公司母公司口径净资产范畴保持较高水平。限制 2025 年 6 月末，公司母公司口
径净资产较上年末有所增长，净本钱较上年末有所着落；净本钱/净资产比率较上年末小幅着落；
风险遮掩率较上年末有所着落；本钱杠杆率、净本钱/欠债均较上年末有所着落。
从公司资产减值准备情况看，限制 2025 年 6 月末，公司金融器具尽头他技俩信用减值准备余额
为 25.86 亿元，较上年末小幅着落 3.86%，主要包括租借应收款减值准备 5.70 亿元、买入返售金
融资产减值准备 5.21 亿元、债权投资减值准备 4.61 亿元和融出资金减值准备 3.93 亿元等。上述
减值准备主要为通盘存续期预期信用亏空（已发生减值），金额为 22.88 亿元。
表 10：比年来公司风险抑遏筹备情况（母公司口径）（亿元、%）
技俩 预警程序 程序 2022 2023 2024 2025.06
净本钱 -- -- 798.47 931.66 958.60 939.33
净资产 -- -- 1,047.97 1,202.46 1,315.24 1,343.69
风险遮掩率 ≥120 ≥100 186.58 233.36 276.22 264.86
本钱杠杆率 ≥9.6 ≥8 13.04 12.03 13.29 12.87
流动性遮掩率 ≥120 ≥100 213.79 222.43 183.17 170.78
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净空隙资金率 ≥120 ≥100 147.26 129.57 153.18 152.48
净本钱/净资产 ≥24 ≥20 76.19 77.48 72.88 69.91
净本钱/欠债 ≥9.6 ≥8 24.29 24.99 25.06 23.27
净资产/欠债 ≥12 ≥10 31.88 32.25 34.38 33.29
自营权益类证券尽头养殖品/净本钱 ≤80 ≤100 47.87 31.10 31.55 41.44
自营非权益类证券尽头养殖品/净本钱 ≤400 ≤500 311.13 294.25 296.51 336.11
注：2024 年度末的净本钱及关连数据已根据中国证监会公告[2024]13 号《证券公司风险抑遏筹备想象程序功令》进行重述，母公司各项
风险抑遏筹备均合适《证券公司风险抑遏筹备管制办法》联系功令。
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偿债智商
总债务范畴连续上升，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息支拨保障进程较好，但随
着公司债务范畴不停膨胀，需温雅将来公司偿债智商的变化情况。
从公司的债务结构来看，比年来公司不停拓宽融资渠谈。广发证券的总债务 6包括拆入资金、卖
出回购金融资产、草率短期融资款、草率债券及怀念期借款，限制 2024 年末，广发证券的总债务
范畴为 3,655.19 亿元，较上年末增长 10.04%，持久债务占比为 19.32%，较上年末上升 0.14 个百
分点，合座债务期限结构有待进一步优化。此外，限制 2024 年末，公司存续永续债范畴 266.00 亿
元，较上年末加多 41.22 亿元，计入其他权益器具。限制 2025 年 6 月末，
公司总债务范畴为 3,812.15
亿元，较岁首增长 4.29%；持久债务占比为 18.62%，较岁首小幅着落；存续永续债范畴 266.00 亿
元。
从资产欠债率来看，比年来该筹备基本保持空隙。从持久来看，跟着证券公司债务融资渠谈的不
断拓宽，公司的欠债结构将连续优化。
现款获取智商方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息支拨，2024 年在利润总额增长的推动
下，往时 EBITDA 同比有所上升。从公司 EBITDA 对债务本息的保障进程来看，2024 年公司
EBITDA 对利息遮掩倍数较上年有所上升，总债务/EBITDA 较上年有所着落，偿债压力小幅着落。
数同比有所擢升。同期，公司筹谋行动净现款流出额同比大幅收窄，主要系回购业务产生的现款
净流入加多所致。
表 11：比年来公司偿债智商筹备
筹备 2022 2023 2024 2025.06/2025.1-6
资产欠债率(%) 73.98 74.43 73.76 74.90
筹谋行动净现款流（亿元） 500.22 (89.19) 99.71 (12.30)
EBITDA（亿元） 193.61 195.04 225.34 134.88
EBITDA 利息遮掩倍数(X) 2.37 1.98 2.33 2.91
总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22 --
注：EBITDA 关连筹备为中诚信国际想象口径。
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其他事项
资产受限情况方面，限制 2025 年 6 月末，公司受限资产账面价值估计 1,907.58 亿元，占同期末
资产总额的比例为 23.38%。上述权属受到限定的资产主如果为回购业务而设定质押或转让过户的
金融资产等。
对外担保方面，限制 2025 年 6 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。
诉讼、仲裁事项方面，公司于 2024 年 12 月 17 日线路了《广发证券股份有限公司枢纽诉讼公告》。
根据公告，公司收到了广东省深圳市中级东谈主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，
裁定适用平方代表东谈主诉讼神气审理好意思尚生态案。当今 12 名原告的估计诉讼请求金额为东谈主民币
资者管事中心密切温雅好意思尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切温雅诉讼进展，如深圳
中院后续发布平方代表东谈主诉讼权益登记公告，拟依据《证券法》、最妙手民法院《对于证券纠纷
代表东谈主诉讼些许问题的功令》（法释〔2020〕5 号）等关连功令，给与 50 名以上（含 50 名）投
资者特殊授权后，苦求调度为特殊代表东谈主诉讼。鉴于本案为特殊代表东谈主诉讼，索赔投资者范围尚
未细则，公司最终涉诉金额存在不细则性，中诚信国际将连续温雅该案件对公司筹谋情况及偿债
景色的影响。除上述枢纽诉讼外，限制 2025 年 6 月末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得
终审判决或裁决以及未扩充完结的诉讼、仲裁案件共计 1,224 起（含主动告状与被诉），其中公
司主动告状案件共计 96 起，波及标的金额估计约为 91.94 亿元；公司被诉案件共计 1,128 起，涉
及标的金额估计约为 40.38 亿元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提关连欠债约为 0.11
亿元东谈主民币。
此外，广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案文书书》（证监立案字 0382023005
号），因公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）2018 年非公开刊行股票的
保荐业务中未用功尽责，涉嫌坐法，根据《中华东谈主民共和国证券法》《中华东谈主民共和国行政处罚
法》等法律法例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政
处罚预先文书书》（处罚字〔2023〕40 号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，赐与警
告，充公保荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票坐法所得 783.02 万元，
并处以 50 万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。
养息项
流动性评估
中诚信国际合计，公司流动性饱和，将来一年流动性着手可对流动性需求变成有用遮掩。
从公司资产流动性来看，限制 2025 年 6 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 341.79 亿元，
较上年末着落 13.76%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 5.48%，较上年末着落 1.31 个百分
点。从流动性风险管制筹备上看，限制 2025 年 6 月末，公司流动性遮掩率及净空隙资金率均较上
年末略有着落，但仍高于监管条目。
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财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况精好意思，赢得多家贸易银行的授信额度；截
至 2025 年 6 月末，公司赢得主要银行的授信额度逾越 7,000 亿元，其中已使用授信范畴逾越 1,200
亿元，无到期未清偿银行贷款。
总而言之，公司流动性饱和，将来一年流动性着手可对流动性需求变成有用遮掩，但业务范畴扩
张使得公司流动性遮掩率靠近一定管制压力。
外部维持 7
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的维持智商。
限制 2025 年 6 月末，公司无试验抑遏东谈主，吉林敖东尽头一致行动东谈主、辽宁成大尽头一致行动东谈主、
中猴子用尽头一致行动东谈主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例永诀为 20.11%、17.97%和
吉林敖东的前身是 1957 年建设的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月
务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养
殖、汲引等范畴，沉稳变成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。限制 2024 年末，吉林
敖东总资产为 330.02 亿元，悉数者权益为 292.82 亿元；2024 年完结营业收入 26.11 亿元，净利润
辽宁成大在 1991 年 3 月建设的辽宁省针棉毛织品相差口公司的基础上，于 1993 年 6 月信改制创
立，并于 1996 年 8 月在上海证券交往所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、国内
外贸易和动力开发四大板块，公司连续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动发展计谋，
中枢产业发展稳步鼓舞。限制 2024 年末，辽宁成大总资产为 478.38 亿元，悉数者权益为 323.83
亿元；2024 年完结营业收入 112.89 亿元，净利润 6.64 亿元。2025 年 3 月 1 日，辽宁成大发布了
《辽宁成大股份有限公司对于控股股东、试验抑遏东谈主变更完成的公告》，公司控股股东由辽宁省
国有资产筹谋有限公司变更为韶关高腾，试验抑遏东谈主由辽宁省东谈主民政府国有资产监督管制委员会
变更为无试验抑遏东谈主。2025 年 3 月 4 日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司对于授权管制
层进行资产措置的进展公告》线路辽宁成大于 2025 年 2 月 28 日召开了第一次临时股东会决议，
，
审议并通过了《对于授权管制层措置资产的议案》，应允授权公司管制层通过合适法律法例功令
的方式措置所持有的不逾越广发证券总股本 3%的 A 股股份。中诚信国际将连续温雅上述事项对
广发证券公司治理空隙性可能产生的影响。
中猴子用建设于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。限制 2024 年末，中猴子用旗下一级
全资子公司共 11 家，领有 16 家一级参、控股公司。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新
动力、工程建设等业务，依托“环境与资源”双核发展计谋，以环保水务、固废处理、新动力三
大主营业务为中枢，并在区域市集、期间更动、本钱运作、管制效劳等方面构建了多维中枢竞争
力。限制 2024 年末，中猴子用总资产为 324.11 亿元，悉数者权益为 178.24 亿元；2024 年完结营
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业收入 56.78 亿元，净利润 12.11 亿元。
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代
理东谈主），持久空隙的股权结构，确保了公司管制团队的连气儿性和空隙性，为公司计谋实施提供坚
实保障，但需温雅辽宁成大授权管制层出售广发证券部分股权对公司治理空隙性可能产生的影响。
此外，三大股东发展历史悠久，盈利智商较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，行为总部在
广东省的宇宙轮廓类证券公司，公司在当地金融体系的紧迫性较高，豪迈赢顺应地政府的一定支
持。
评级论断
总而言之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级预计为空隙；评定
“广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行次级债券（第四期）”的信用品级为
AAA。
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附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（限制 2025 年 6 月末）
股东称呼 持股比例(%)
香港中央结算（代理东谈主）有限公司 22.36
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.47
辽宁成大股份有限公司 16.44
中猴子用行状集团股份有限公司 9.03
中国证券金融股份有限公司 3.00
香港中央结算有限公司 2.95
中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 交往型绽开式指数证券投资基金 0.69
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交往型绽开式指数证券投资基金 0.60
中国建设银行股份有限公司－易方达沪深 300 交往型绽开式指数发起式证券投资基金 0.49
中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交往型绽开式指数证券投资基金 0.46
估计 72.49
注：限制 2025 年 6 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司尽头一致行动东谈主、辽宁成大股份有限公司尽头一致行动东谈主、中猴子用行状集团股份有
限公司尽头一致行动东谈主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例永诀为 20.11%、17.97%、10.57%。
贵寓着手：广发证券
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及主要筹备（合并口径）
财务数据（单元：百万元） 2022 2023 2024 2025.06/2025.1-6
货币资金及结算备付金 156,856.72 153,325.60 204,583.87 211,968.21
其中：自有货币资金及结算备付金 25,851.53 28,839.22 39,630.67 34,178.88
买入返售金融资产 18,940.29 19,720.90 20,565.24 18,958.17
交往性金融资产 157,800.51 216,074.35 242,824.24 288,717.66
债权投资 354.13 129.71 35.65 94.44
其他债权投资 143,937.77 139,295.12 104,334.35 91,178.50
其他权益器具投资 727.78 5,696.95 22,317.78 35,063.28
持久股权投资 8,744.15 9,225.27 11,006.92 11,219.29
融出资金 82,822.99 91,107.90 108,939.93 108,660.84
总资产 617,256.28 682,181.68 758,745.11 815,839.28
代理买卖证券款 137,585.26 132,010.53 175,339.65 191,915.61
短期债务 222,970.88 268,475.83 294,916.41 310,233.83
持久债务 78,910.21 63,707.81 70,602.19 70,981.39
总债务 301,881.09 332,183.64 365,518.60 381,215.22
总欠债 492,463.44 541,505.97 605,659.73 659,259.02
股东权益 124,792.84 140,675.71 153,085.38 156,580.26
净本钱（母公司口径） 79,847.25 93,165.50 95,860.23 93,933.07
手续费及佣金净收入 16,363.19 14,512.34 14,710.45 8,198.28
其中：经纪业务净收入 6,386.85 5,810.15 6,649.89 3,921.03
投资银行业务净收入 610.37 566.32 778.25 320.14
基金管制业务净收入 8,153.26 7,355.86 6,464.12 3,407.96
资产管制业务净收入 785.89 371.79 421.11 260.64
利息净收入 4,101.11 3,136.02 2,348.45 1,059.11
投资收益及公允价值变动损益 2,200.33 4,289.64 8,542.58 5,951.11
营业收入 25,132.01 23,299.53 27,198.79 15,398.12
业务及管制费 (13,809.46) (13,885.24) (14,791.69) (7,054.43)
营业利润 10,447.73 8,794.80 11,467.79 8,336.65
净利润 8,898.00 7,862.92 10,544.67 7,005.51
轮廓收益总额 8,587.86 8,464.82 13,040.39 7,368.26
EBITDA 19,360.52 19,504.17 22,534.44 13,488.37
财务筹备 2022 2023 2024 2025.06/2025.1-6
盈利智商及营运效率
平均资产请问率(%) 2.00 1.53 1.86 --
平均本钱请问率(%) 7.55 5.92 7.18 --
营业用度率(%) 54.95 59.59 54.38 45.81
流动性及本钱饱和性（母公司口径）
风险遮掩率(%) 186.58 233.36 276.22 264.86
本钱杠杆率(%) 13.04 12.03 13.29 12.87
流动性遮掩率(%) 213.79 222.43 183.17 170.78
净空隙资金率(%) 147.26 129.57 153.18 152.48
净本钱/净资产(%) 76.19 77.48 72.88 69.91
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净本钱/欠债(%) 24.29 24.99 25.06 23.27
净资产/欠债(%) 31.88 32.25 34.38 33.29
自营权益类证券尽头养殖品/净本钱(%) 47.87 31.10 31.55 41.44
自营非权益类证券尽头养殖品/净本钱(%) 311.13 294.25 296.51 336.11
偿债智商
资产欠债率(%) 73.98 74.43 73.76 74.90
EBITDA 利息遮掩倍数(X) 2.37 1.98 2.33 2.91
总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22 --
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附三：基本财务筹备的想象公式
筹备 想象公式
风险遮掩率 净本钱/各项风险本钱准备之和
本钱充
本钱杠杆率 中枢净本钱/表表里资产总额
足性及
流动性遮掩率 优质流动性资产/将来 30 天现款净流出量
流动性
净空隙资金率 可用空隙资金/所需空隙资金
经养息的营业收入 营业收入-其他业务成本
平均资产请问率 净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2]
平均本钱请问率 净利润/[(当期末悉数者权益+上期末悉数者权益)/2]
盈利能 营业用度率 业务及管制费/营业收入
力
投资收益-春联营及谐和企业投资收益-措置持久股权投资产生的投资收益+公允价值变动
投资总收益 损益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益器具投资公允价值变动+其他
债权投资公允价值变动
利润总额变动悉数 近三年利润总额程序差/近三年利润总额算数平均数
利润总额+草率债券利息支拨+拆入资金利息支拨+长、短期借款利息支拨+托付贷款利息支
EBITDA
出+其它利息支拨+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+持久待摊用度摊销
EBITDA/(草率债券利息支拨+拆入资金利息支拨+长、短期借款利息支拨+托付贷款利息支
EBITDA 利息倍数
出+其它利息支拨)
偿债能 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+草率短期融资款+一年以内到期的草率债券+一年
短期债务
力 以内到期的持久借款
持久债务 一年以上到期的草率债券+一年以上到期的持久借款
总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+草率债券+草率短期融资款+持久借款
资产欠债率 (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)
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附四：信用品级的标志及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标志
aaa 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
aa 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，背信风险很低。
a 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
bbb 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
bb 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
b 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于精好意思的经济环境，背信风险很高。
ccc 在无外部特殊维持下，受评对象偿还债务的智商尽头依赖于精好意思的经济环境，背信风险极高。
cc 在无外部特殊维持下，受评对象基本弗成偿还债务，背信很可能会发生。
c 在无外部特殊维持下，受评对象弗成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。
主体品级标志 含义
AAA 受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
AA 受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，背信风险很低。
A 受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
BB 受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
B 受评对象偿还债务的智商较地面依赖于精好意思的经济环境，背信风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的智商尽头依赖于精好意思的经济环境，背信风险极高。
CC 受评对象基本弗成偿还债务，背信很可能会发生。
C 受评对象弗成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。
中持久债项品级标志 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精好意思的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性尽头依赖于精好意思的经济环境，信用风险极高。
CC 基本弗成保证偿还债券。
C 弗成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。
短期债项品级标志 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息智商较强，安全性较高。
A-3 还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息智商较低，有很高背信风险。
C 还本付息智商极低，背信风险极高。
D 弗成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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