2024-11-17，华源证券发布一篇有色金属行业的有计划证据，证据指出，铜铝材出口退税取消，内盘铜铝价钱承压。

　　证据具体实质如下：

　　投资重心： 贵金属板块：好意思联储12月降息预期下降，好意思元强势，金价大幅回调。伦敦现货黄金下落4.43%、上期所黄金下落3.60%、沪金捏仓量上升0.02%，伦敦现货白银下落2.82%、上期所白银下落2.18%、沪银捏仓量下落3.50%，钯金下落6.12%，铂金下落4.36%。本周金价大幅回调，一度跌破2550好意思元/盎司，从最高点2790回落近8%。咱们觉得回调原因主要包括：1）特朗普当选后计较削减政府开支：特朗普当选后，创建由马斯克指令的政府外部运作的“政府后果部”，削减2万亿好意思元的政府开支，以精简政府机构、进步政府后果。好意思国政府削减开支利空黄金。2）好意思联储12月降息预期下降：10月好意思国通胀回升至2.6%，鲍威尔鹰派发言暗示“好意思联储不需要急于降息”。3）地缘事件或边缘平素：特朗普上任后或铁心中东干戈，地缘事件边缘趋于平素。以上三个要素对金价酿成短期压制，金价大幅回调。遥瞭望，咱们觉得在好意思国货币和财政策略双宽松，好意思元信用减轻及去好意思元化的大布景下，展望黄金中遥远仍具备上起飞间。提议提神：紫金矿业（601899）、中金黄金（600489）、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、山金国外（000975）、株冶集团（600961）和湖南白银（002716）。 铜板块：铜材出口退税取消，压制国内铜价。本周伦铜下落3.07%，沪铜下落4.20%；伦铜库存下落0.19%，沪铜库存下落6.59%。冶真金不怕火费10.7好意思元/吨；硫酸价钱上升4.31%，铜冶真金不怕火毛利为-1064元/吨，亏本收窄。宏不雅策略方面，本周五财政部和税务局决定取消铝材和铜材的出口退税，或影响铜材出口量和压缩铜材出口利润，对国内铜价酿成压制。2024年1-9月国内铜材产量1626万吨，出口量61.2万吨，出口量占产量占比3.8%。基本面方面，铜下流开工回升，国内库存大幅去化。本周电解铜杆开工率82.80%，环比进步6.77pct。本周沪铜库存13.05万吨，环降6.59%，伦铜库存27.19万吨，环降0.19%，smm社会库存16.43万吨，环降14.65%。中遥瞭望，铜供给端缺矿问题仍未缓解，老本开支到产量的竣事仍需较万古辰，供给刚性仍在，展望铜价中遥远上起飞间较大。提议提神：紫金矿业、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）、铜陵有色（000630）以及低估值的河钢资源（000923）。 铝板块：铝材出口退税取消，压制国内铝价。氧化铝供给端偏紧，价钱捏续上升。本周伦铝上升1.33%，沪铝下落4.11%；库存方面，伦铝库存下落1.77%、沪铝库存下落13.26%，现货库存上升0.18%；原料方面，本周氧化铝价钱上升3.35%，阳极价钱捏平，铝企毛利下落68.79%至544元/吨。本周五财政部和税务局决定取消铝材和铜材的出口退税，或影响铝材出口量和压缩铝材出口利润，对国内铝价酿成压制。铝土矿供给本年以来捏续垂危，国产矿供应尚未出现显豁好转，入口铝土矿受几内亚雨季以及发运扰动影响。短期内氧化铝基本面仍呈现供应偏紧景象，后续需捏续提神铝土矿国表里供给端扰动瓦解，以及氧化铝新投产能放量节拍。提议提神：中国铝业（601600）（氧化铝）、索通发展（603612）（阳极）、电投动力（002128）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、焦作万方（000612）。 小金属板块：小金属价钱追踪：锰矿/钨精矿/五氧化二钒上升2.27%/0.70%/0.65%，钼精矿/钛精矿/铟/镁锭/锑精矿/硅锰下落0.27%/0.72%/1.14%/1.58%/1.60%/2.80%。本周小金属价钱涨跌互现。提议提神：锑-湖南黄金（002155）、华锡有色（600301）、华钰矿业（601020）；钨-中钨高新（000657）、章源钨业（002378）、厦门钨业（600549）和翔鹭钨业（002842）；铟-锡业股份（000960）、株冶集团、锌业股份（000751）；锰-西部黄金（601069）。 风险辅导：下流复产不足预期风险；国内房地产需求黯然风险；新动力汽车增速不足预期风险。

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